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当前宏观阶段
外需和高技术制造仍在托住生产，但商品消费、投资、房地产和信贷扩张不足，尚未形成由私人部门主导的内生循环。7月景气指标较6月明显回落，经济呈现结构性减速。
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7月PMI，较6月下降1.1个百分点。
7月社零同比，终端需求仍偏弱。
1—7月累计；民间投资下降9.4%。
社融存量 / 实体人民币贷款同比。
MACRO PROFILE
7月社零同比0.6%；服务零售仍有韧性，但商品消费没有形成广泛修复。
7月工业增加值增长4.5%；PMI生产、新订单和原材料库存均低于50。
CPI同比0.5%、核心CPI 0.9%；PPI同比3.5%但环比下降0.7%，涨价集中于部分上游行业。
M2同比7.7%、M1同比4.0%；人民币贷款余额增长5.1%，政府债融资占比继续上升。
1—7月开发投资下降19.2%、销售额下降13.1%、到位资金下降20.3%。
7月城镇调查失业率5.2%，较6月上升0.2个百分点；就业压力仍需结合后续数据判断。
1—7月出口同比增长14.0%，机电产品出口增长21.2%，仍是当前最明确的支撑项。
一般公共预算收入增长5.8%；土地出让收入下降30.8%，地方政府性基金仍受地产拖累。
判断规则：只使用已经正式公布的数据；“当前水平”和“边际变化”分别评价；至少两个独立维度相互印证后才改变主判断。本栏目用于理解经济状态，不合成宏观总分，也不直接推导股市方向或交易建议。
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